服务在枫之谷越来越同质化

网为手中堂擇并管理存就或投保客户资金。证券公司

权,可以广大证券公司吸引一阿样。证郑公司城投嵌银行很罪路

它,但证券公司最重婴的，

一项功能就是所有股票市场的投资者跟证券公司之

金保行全两的孩广黑於不O然万化元了。我教和额此达到了150多分化会：油

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10位，我们路商的饺本政贷产只是上张了一僻生一点，几乎不长不子，原因路

是没有资本中介功能。

这是一个根本性、基础性 的制座，如果这 项制度不搞好，证券公司就会因

技失资本中介功能，而无法健康发有成长，不管足大证券公司、小证券公司统

线都交成不长个子的矮子，长不大的保俩。所以人，一定要把这个基础性制度械

好，全世界只要叫投行都有这个功能，这个功能只要一展开，我本市场至少会

多十几万亿元的现金资本，通过投资银行、证券公司，然后中介，转给有能力的

投资者。这是不是不安全呢？是不是挪用客户保证金呢？不是。所有的银

行,老百姓的存款，之所以能够变成它的设款，是和它的资本充足率、和它的表

内信用关联在一起的。

同样，证券公司把客户保证金随便挪用那是犯法。但是证券公司与投资

者之间如果有明确的法律文本的规则，然后经过信用委托,把这种资产跟证券

公司表内的资本信用连在一起。如果这个证券公司规模大，有1万亿元的信

用，那么这1万亿元的客户保证金可以通过它的信用，转借出去。反过来，如

果这个公司没有这种信用，那么即使有客户保证金，你也不能动。这个过程就

像商业银行管制、保险公司的管理一样，有它基础性的法律制度在起作用。全

世界成熟的市场都有，我们没有。这个制度必须建设。实际上,这是证券公司1客户的能力、因内重要机构投语

就路城金馆理公可进行证路设故，而现在正E路公园由于不收馆现我A

能力。服参起北越同顾化，大小难號，优分滩群，不利丁路有我田自巴的

后果，也为资本市场开放带来了巨大的风险。

就行公发证路公司的功能此什么？我印级中器大都聯光这园我个地收t的

钱，没行路186。，二个起所调的经纪酒道，所有1好仁假足都在路个地i。

不街的了证黎公司的门市的开户买股深。大户、小户、败广叉股歌都足证y。

参公司，它就收交易的酒道路以前有11%、0.5%6.后来豆相茫争，路和到现你

千分之一。很低很低。这是经纪业务。第三个足所调的投饶顾问，經助工街的

业收购非扩，我们四投资顾问。第四个是投行自营业务，自己套点我买奖取

票。第五个足周定收益，买假券等，国外的固定收益更复杂一点，做期权护的

保值，我们这些都不去做的，一般都是买做券待。这五种业务说起爽玻現上

口，所有投行行长、证券公司老总都知道，它们的部门基本都这么设置。

全世界的投行最蛋大的功能是什么？应当是资本中介功能，我们的投行

这方面业务是零。所以所有的投行年报、中报、季报，不管上市还是不上市,它

们的财务报告、年终报告里没有资本中介这一栏。什么叫资本中介？商业银

行最基本的功能是左手这边吸收老百姓存款，右手那边对企业货款。存款、贷

款，存贷款之间的就是资金中介。如果一个商业银行自理投资一些东西,然后

拉

一些钱来了，做做其他的事，或者表外的理财，委托的货款，做其他的事，把

商业银行最基本的功能搞没了，那商业银行还算什么？保险公司最重要的是

什么？集千千万万老百姓保费，集中了以后,当然可以通过保险中介去投